Основатель Международной Академии личных инвестиций Юлия Кузнецова рассматривает на своих курсах разные виды современных инвестиционных инструментов. Одни из них, например, облигации и ETF-фонды, подходят для новичков. А опытные инвесторы вкладывают свои деньги в акции, в том числе IPO крупных компаний. Юлия рассказала нашему порталу о том, в чем особенности данного инструмента и как с ним работать.

Юлия Кузнецова. Основатель Международной Академии личных инвестиций и Президент Ассоциации финансовых инвестиционных советников фондового рынка
Юлия Кузнецова. Основатель Международной Академии личных инвестиций и Президент Ассоциации финансовых инвестиционных советников фондового рынка

Процесс размещения акций в формате IPO

Что собой представляет первичное публичное предложение или первичное публичное размещение, IPO (от англ. Initial Public Offering)? Это первая публичная продажа акций акционерного общества, в том числе в форме продажи депозитарных расписок на акции широкому кругу лиц. На что нацелено IPO? У выхода компании на биржу может быть несколько причин. Одна из них — потребность привлечь дополнительный капитал. На растущем рынке компании хотят получить как можно больше прибыли. И процедура IPO позволяет быстро нарастить свои обороты без кредитов.

Есть два пути развития событий — продажа акций путём размещения дополнительного выпуска акций с открытой подпиской, а второй – публичная продажа акций существующего выпуска.

«Классика» IPO – это PPO (англ. Primary Public Offering) — первичное публичное предложение акций основного выпуска (акции существующих акционеров) неограниченному кругу лиц. Если говорить о вторичном публичном предложении акций нового выпуска широкому кругу инвесторов, то его называют SPO (англ. Secondary Public Offering).

Кроме того, есть третий тип массового предложения акций: PO (англ. Public Offering) — публичное предложение акций компании, которая давно активно торгуется на бирже, для покупки широкому кругу лиц. Опытная компания может доразместить свои акции, этот процесс называется follow-on («доразмещение»).

В российской практике иногда термин IPO описывает вторичные размещения на рынке пакетов акций, когда в публичную продажу отправляют пакеты акций действующих акционеров. Их могут приобрести либо большой круг инвесторов, либо более узкая категория профессионалов фондового рынка.

Процесс выхода на биржу имеет множество нюансов. Он может занимать от нескольких месяцев до нескольких лет. Прежде всего необходима тщательная подготовка. Есть ряд важных этапов перед самим размещением ценных бумаг в формате IPO:

  • Проводятся финансовый аудит компании, проверка и подготовка отчетности, корректировка недочетов и оценка уровня ее капитализации (в России ее уровень должен быть не менее 300 млн рублей – это возможно как в денежном эквиваленте, так и в форме активов на эту сумму)
  • Необходимо заключить договор с андеррайтером — юридическим лицом, осуществляющим вывод акций на биржу и сопровождающим IPO
  • Деятельность компании проверяют независимые бизнес-эксперты
  • В деловых СМИ публикуют меморандум с основной информацией о компании — о её финансовой ситуации, текущей капитализации и важных бизнес-показателях, которые интересуют потенциальных инвесторов
  • Выбор биржи для размещения акций
  • Получение одобрения со стороны биржи
  • Запуск рекламной кампании о выпуске акций IPO
  • Приём предварительных заявок от инвесторов на приобретение пакета акций (таким образом формируется определенный ценовой диапазон стоимости акций)

Из-за мирового кризиса и пандемии до 2020 года ситуация на финансовых рынках была крайне нестабильной, поэтому был приостановлен процесс размещения новых акций на биржах. Но затем произошел стремительный рост индексов, что повлияло положительно на динамику в IPO. На бирже в 2020-2021 годы появились новые игроки. А те акционеры, которые поверили в них, получают стабильно высокую доходность. Давайте рассмотрим особенности заработка на первичном размещении ценных бумаг, а также подберем перспективные проекты для инвестиций.

Что дает компаниям IPO

Когда компании необходимы значительные средства для развития, эффективным инструментом может стать привлечение акционерного капитала. Владельцам бизнеса выгоднее выплата дивидендов акционерам, нежели кредит под высокий %.

Еще один важный фактор: после проведения IPO компания становится публичной, что вызывает больше доверия и уважения со стороны делового сообщества. Хотя могут возникнуть определенные трудности в связи с прозрачностью ее деятельности в новом статусе, но это приносит ряд преимуществ. К примеру, льготное кредитование, а также более эффективное взаимодействие с другими участниками рынка, регуляторами или потребителями.

Кроме того, размещение ценных бумаг на бирже дает акционерам возможность выгодно продать их и получить прибыль.

В чем выгоды IPO

Преимущества очевидны: первичное размещение акций позволяет инвесторам приобрести их существенно ниже их оценочной стоимости, в том числе в наиболее престижных бизнес-сегментах. Для эмитентов такой «демпинг» несет свою выгоду: это возможность быстро собрать солидный капитал для своего развития с огромного количества акционеров.

В выигрыше остаются обе стороны. Продажа объемного пакета акций дает возможность компании-эмитенту вложить привлеченные средства в масштабирование своего бизнеса. Инвесторы, в свою очередь, получат дивиденды от роста ценных бумаг в перспективе. Конечно, здесь есть определенные риски, поэтому привлекательная стоимость акций — своего рода бонус инвестору за его отклик на IPO.

Может ли произойти падение акцией после IPO? Да, такой сценарий тоже возможен – не всегда верны прогнозы аналитиков по поводу роста акций, к тому же на рынок влияют разные факторы глобальной экономики и политики. Но в целом, если иметь в виду долгосрочную перспективу, то качественные эмитенты с длительной историей развития гораздо чаще радуют своих инвесторов ростом акций. Даже при незначительном падении, если проявить терпение, то со временем акции идут в рост, позволяя инвесторам отлично заработать. Если взять как пример первичное размещение Facebook, акции которого сначала были проданы по максимальной цене. Далее шло снижение капитализации в течение нескольких месяцев, но последующий рост на 27% в год компенсировал потери. И сейчас потенциал развития у всемирно известного бренда, даже в ситуации ребрендинга достаточно высок. Если тщательно проанализировать бизнес, выходящий на IPO, покупка акций таких компаний приносит успех, но все-таки лучше взвесить все нюансы подобных предложений фондового рынка.

Правила инвестиций в IPO

Первое важное условие – вам надо приобрести статус квалифицированного инвестора. В большинстве случаев крупные размещения акций IPO – прерогатива зарубежных бирж, поэтому к участию в них допускают лишь инвесторов с данным статусом. Но и для работы с российскими эмитентами IPO он тоже потребуется. Когда вы стали профи в сфере инвестиций, то через официального брокера сможете подать заявку на участие в покупке акций компании, которая вас заинтересовала.

Есть некий порог входа для желающих приобрести IPO – нужна минимальная сумма вложений для покупки этих акций. В тех случаях, когда возникает ажиотаж и желающих приобрести такие акции будет слишком много, эмитент распределяет все доступные к продаже ценные бумаги между инвесторами. При этом невостребованная сумма возвращается на счет инвестора.

Важно еще учесть такой нюанс: у эмитента может быть введен локап-период (или период блокировки), когда на некий период (от пары недель до нескольких месяцев) у инвестора нет права продавать те акции, которые он приобрел на IPO. Это правило необходимо для того, чтобы исключить повышенную волатильность (резкое изменение стоимости акций на бирже). Также оно позволяет избежать манипулирования ценами на старте торгов новой бумагой.

Важно помнить, что чудес от фондового рынка ждать не стоит. IPO требует осознанного анализа всех бизнес-параметров компании, даже самой успешной. Также важно посмотреть на ее стратегические перспективы и на ситуацию в секторе в целом. Да, быстрая прибыль возможна, но чаще всего цена акций после первичного размещения растет поэтапно – на 3-5% за несколько месяцев.

История IPO в мире

Тема бурного развития рынка ценных бумаг стала актуальной еще с середины XIX века, когда стала активно развиваться промышленность многих стран. Появились новые отрасли экономики, процветали торговля и строительство. Во всем мире компании не только стали размещать свои акции и облигации, но еще и активно спекулировать на бирже. Не самые успешные участники рынка стали банкротами. Капиталы массово перемещаются из одной страны в другую, рынки ценных бумаг приобретают глобальный масштаб. К концу XIX века привлечение капитала путем размещения акций стало настолько популярным инструментом, что коснулось даже Российской империи.

История XX века с множеством военных потрясений и кризисов была весьма нестабильна для экономики. Рынки капитала переживали перепады под влиянием I и II мировых войн, а также вьетнамской военной кампании. С другой стороны, кризисные явления парадоксальным образом позволили США стать уверенным лидером в финансовой сфере, а также законодателем правил публичного размещения ценных бумаг. Поскольку в 30-е годы многие компании могли выпускать бесконтрольное количество ценных бумаг без проверки информации, раздутый «мыльный пузырь» привел к обвалу фондового рынка в США 24 октября 1929 г. Наступил сложный для американской экономики период Великой Депрессии, которая повлияла и на мировые процессы. Принятые в 1933 г. президентом Франклином Рузвельтом меры по реформированию и государственному регулированию финансовых рынков привели к тому, что проведение IPO стало сложным, дорогостоящим и затяжным процессом, доступным лишь крупному бизнесу.

Далее мир стал меняться еще стремительнее. В 1967 году грянул «бумажный» кризис: стремительный рост числа сделок на фондовом рынке и невозможность быстрой обработки больших массивов информации в виде привычных документов на бумаге привели к всемирной революции в сфере технологий. Современная история IPO стартовала с 70-х годов 20 века, когда финансовые рынки стали более либеральными. Популярность IPO в 1970-е годы возросла в силу того, что многие страны перестали жестко регулировать валютные курсы и контролировать передвижение капитала. Рынок акций крупнейших американских компаний был перегрет, а из-за арабского нефтяного кризиса 1973-1974 гг. произошел резкий рост инфляции. Поскольку рост внутренних цен превышал доходность финансовых инструментов (банковских депозитов, акций и облигаций), многие компании во всем мире стали предпочитать работу с товарными активами.

На фондовый рынок повлияло также разрушение Бреттон-Вудской валютной системы, по канонам которой США должны были моментально обменивать доллары на золото – по требованию деловых партнеров. Плавающие валютные курсы и уход от монополии инвестиционных банков в середине 70-х привели к стабилизации ситуации в США и росту числа иностранных инвесторов.

Новый виток развития фондового рынка пришелся на 90-е годы XX века, когда по всему миру широко распространился интернет. Информация стала распространяться мгновенно, трейдеры смогли вести торги в режиме реального времени. Фондовый рынок в разных странах стал бурно развиваться, поскольку его стали стимулировать на государственном уровне.

Очередной всплеск IPO произошел в конце 90-х годов, когда на рынке стали активно заявлять о себе «доткомы». В триумфальном 1999 году на фондовый рынок впервые вышли более 200 компаний, которые суммарно собрали на IPO около $200 млрд.

С каждым годом растут масштабы IPO, где традиционно лидируют США и Китай. В 2006 году объем 1729 мировых размещений IPO составил $247 млрд. В 2010 году китайский банк Agricultural Bank of China смог на своем IPO привлечь $22,1 млрд, а в 2014 гожу его показатель превзошла компания Alibaba, собравшая $25 млрд.

IPO Facebook, вышедшей на биржу в мае 2012 года с акциями по $38, стало наиболее крупным среди размещений технологических компаний. Также оно стало самым масштабным в США с момента размещения Visa, которая привлекла в 2008 г. $19,7 млрд. Стоимость активов компании, которая теперь сменила название на Meta, составила $104 млрд, а привлечь ей удалось $18,4 млрд.

История российского IPO после развала СССР

В России этап приобщения к современному фондовому рынку начался после либерализации экономики в 1991 году. Отход от плановой экономики и возрождение рынка ценных бумаг начались после того, как 25 декабря 1990 года было принято Постановление Совета Министров РСФСР №601 «Об утверждении Положения об акционерных обществах». Ситуация менялась очень медленно, поэтому лишь через 5 лет 20 ноября 1996 года ОАО «ВымпелКом» (торговая марка «Билайн») разместило американские депозитарные расписки (ADR) на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE). «Билайн» стал пионером российского IPO, бренду удалось привлечь более $60 млн на развитие сети. В конце 90-х российские бренды размещались на зарубежных биржах, поскольку искали более опытных инвесторов с большими капиталами.

Еще один успех российского бизнеса в сфере IPO – это размещение акций информагентства «РосБизнес Консалтинг» на отечественных биржах ММВБ и РТС. Медиакомпания смогла привлечь $13.3 млн.

Период с 2004 по 2007 годы в России стал расцветом IPO для таких компаний, как «Калина», «Иркут», «Седьмой континент», «Лебедянский», «Арсагера» и т. д. В 2007 году Россия поставила европейский рекорд по бюджету, который удалось привлечь за счет IPO — $36 млрд долларов. Лидировали в этом триумфальном шествии на мировой фондовый рынок сырьевой и финансовый сектора: «Роснефть» привлекла $10,4 млрд, «Сбербанк» $ 8,8 млрд и «ВТБ» — $8.8 млрд. Нередко владельцы компаний дублировали размещение акций на западной площадке (чаще на Лондонской фондовой бирже) и на Московской бирже.

После кризиса 2008 года лишь спустя три года российские компании продолжили победное освоение инструмента IPO. 24 мая 2011 года вступила на путь IPO российская поисковая система «Яндекс». Лишь за первую торговую сессию на американской бирже Nasdaq её акции выросли в цене на 55,4 %. Интересно, что по объему собранных средств в $1.3 млрд IPO «Яндекса» лишь немного уступило Google, который привлек $1.67 млрд в 2004 году. ИТ-компании стали успешно завоевывать фондовый рынок, начиная с эпохи «нулевых».

Увы, в 2010-е IPO идет на спад. Кризисы дали о себе знать снижением интереса к этому инвестиционному инструменту. Санкции и другие политические события плохо влияли на развитие российского фондового рынка в целом. И хотя в 2018 году на Московской бирже не было ни одного IPO, уже с 2019 года наметились позитивные перемены. В этот период на российский рынок вышла компания HeadHunter. Разместив акции на бирже NASDAQ, рекрутинговая компания заработала $220 млн. Этот успех стал стимулом для российских инвесторов и эмитентов.

Несмотря на трудности пандемии, сейчас есть тренд на бурный рост IPO. В ноябре 2020 года акции на IPO разместила компания Ozon, которая привлекла благодаря своему раскрученному бренду $1.2 млрд. Еще один успех – размещение акций дискаунтера FixPrice на Лондонской бирже.

За 2020 год российские компании провели сделки на рынке IPO на $2.4 млрд, превысив показатели предыдущего десятилетия. Низкие ставки по банковским депозитам стали стимулом для физических лиц, чтобы начать активно осваивать современные инвестиционные инструменты – прежде всего фондовую биржу. Один из факторов ускорения этих процессов – активное использование мобильный приложений крупных банков. Это существенно упрощает работу на фондовом рынке.

Тренды в IPO в 2021 году

Рынок IPO сегодня переживает расцвет, который способен превзойти показатели бума доткомов. Сегодня особенно активно наращивают обороты с помощью IPO компании в сфере медицины и IT. Наиболее перспективные сферы – это облачные вычисления, искусственный интеллект. Столь же активны на фондовом рынке разработчики игр и крупные онлайн-магазины, приложения для знакомств и приложения для приема платежей.

Приведу лишь несколько самых ярких примеров. ZoomInfo (ZI), которая является ведущей аналитической платформой для маркетинговых кампаний и отделов продаж, сделал IPO на сумму $8,2 млрд. Snowflake (SNOW) вышла на рынки в сентябре, сделав крупнейшее в истории IPO программного обеспечения с оценкой в $33,2 млрд – этот успех привлек внимание даже консервативного инвестора Уоррена Баффета. Сервис для поиска жилья в аренду Airbnb (ABNB) благодаря успешному размещению акций собрал $3,7 млрд, подняв цену акции до $68.00, что намного превысило ожидания инвесторов.

Компания Affirm, предлагающая технологии искусственного интеллекта для оценки рисков при выдаче кредитных карт, вышла на IPO 13 января 2021 г. Предполагаемый объём IPO: $1,39 млрд, цена размещения: $49.00. Affirm, размещаясь на NASDAQ, смогла удвоить цену акций в первый же день торгов и предложила заинтересованным инвесторам 24,6 млн акций. Аналитиками компания оценивалась в $23 млрд. Сегодня Affirm собрала уже $800 миллионов, с учетом раунда финансирования 2019 года, который позволил венчурным инвесторам и селебрити (например, Эштону Катчеру) заработать более $300 миллионов.

Онлайн-магазин одежды Poshmark вышел на рынок в январе 2021 г., разместив акции на $3 млрд по цене $42.00. Уже в первый день акции Poshmark выросли более, чем на 150%. Аналитики оценивают стоимость компании в $600 миллионов. Еще интереснее другой факт: по сути, это «секонд хенд». Основанный в 2011 году, интернет-магазин Poshmark торгует подержанной одеждой, обувью и аксессуарами и зарабатывает на транзакциях, соединяя продавцов и покупателей. Тренд на разумное потребление сегодня очень актуален во всем мире, поэтому международная «комиссионка» столь востребована.

Еще один потенциальный игрок IPO – это Bumble, который создал российский владелец приложения Badoo Андрей Андреев и смог привлечь в партнеры Уитни Вулф, которая основала Tinder. Сегодня конкурент «Тиндера», по оценкам экспертов, может привлечь от $6 до $8 млрд. Bumble — это уникальное приложение знакомств, которое предлагает разные варианты действий. Bumble Date — приложение для знакомств в стиле Tinder, где женщины делают первый шаг к потенциальным партнерам. В «режиме BFF» можно просто искать друзей. А еще есть Bumble Bizz – формат для деловых контактов, напоминающий LinkedIn от Microsoft.

Число пользователей Bumble в 2020 году составило более 100 млн. Сервис зарабатывает на рекламе и опции подписки премиум-класса. В 2019 году Blackstone Group (BX) купила контрольный пакет акций Bumble за $3 млрд.

Бурный рост IPO отразился на работе ETF-фондов. ETF Renaissance IPO вырос на 119% в 2020 году. Для сравнения: S&P – лишь на 14,3%. Средняя доходность IPO в США в 2020-м достигла 75,4%, в 2019 она была на уровне 24,4% в 2019, а в 2018 году пребывала в минусе на 1,9%.

Аналитики еще не подвели итоги 2021 года, но уже видно, что и в этом году альтернативные способы выхода на биржу по-прежнему востребованы. И будет еще немало успешных размещений. К примеру, ожидается выход на IPO брокерской компании по продаже жилой недвижимости Compass, онлайн-образовательной платформы Coursera, ThredUp и ряда других игроков международного рынка.

Российские игроки IPO-инвестиций

Рассмотрим, какие российские представители бизнеса планируют выход на IPO:

«СПБ Биржа». Один из признанных лидеров торгов международными ценными бумагами на российском финансовом рынке. Популяризация тренда на инвестирование, а также стремительное увеличение числа участников биржевых торгов позволили компании активно развиваться. В I полугодии 2021 года показатель рентабельности СПБ Биржи, если учесть чистую прибыль, достиг 43,1%.

«ЦИАН». Крупнейшая российская онлайн-платформа для продавцов, покупателей и арендаторов жилья развивается весьма активно. Аналитики в сфере недвижимости считают, что рынок онлайн-объявлений в данном секторе в период 2021-2025 гг. будет расти ежегодно на 27-30%. Быстрый рост аудитории «ЦИАНа» вполне соответствует этому прогнозу — к середине 2021 года число пользователей сервиса достигло 20 млн человек.

«ВкусВилл» сегодня постепенно выходит на мировой уровень. Крупная сеть магазинов продуктов для здорового питания, основанная в 2009 году Андреем Кривенко, в 2020 году стартовала на международном рынке, открыв свой первый магазин в Амстердаме.

Выручка компании по итогам 2020 года выросла на 38,2% и составила более 14 млрд рублей. Владельцам компании удалось избежать долгов и довести рентабельность до 30%. Эти факты позволят компании и ее инвесторам рассчитывать на стабильную динамику роста акций после первичного размещения.

О том, что вопрос о выходе на IPO уже назрел, говорят следующие факты: в мае 2021 года произошло преобразование компании из ООО в АО. Параллельно «ВкусВилл» увеличил уставный капитал до 200 млн рублей с 1 млн рублей.

Аналитики предполагают, что руководство «ВкусВилл» будет подавать заявку на первичное публичное размещение в конце 2021 года – на бирже NASDAQ. Надеюсь, что скоро инвесторы узнают эту радостную новость.

Таким образом, выход на IPO для крупного бизнеса – прекрасный шанс для развития и наращивания капитала. А для инвесторов – это качественный инструмент для получения прибыли. Важно лишь грамотно анализировать бизнес-показатели и в первом, и во втором случае.

Юлия Кузнецова, основатель Международной Академии личных инвестиций и Президент Ассоциации финансовых инвестиционных советников фондового рынка

МенеджерПорталПубликацииIPO,Кузнецова Юлия,публикацииОснователь Международной Академии личных инвестиций Юлия Кузнецова рассматривает на своих курсах разные виды современных инвестиционных инструментов. Одни из них, например, облигации и ETF-фонды, подходят для новичков. А опытные инвесторы вкладывают свои деньги в акции, в том числе IPO крупных компаний. Юлия рассказала нашему порталу о том, в чем особенности...ПЕРВАЯ БИЗНЕС-ШКОЛА КЛУБНОГО ТИПА